Karen Dynan este profesor la Universitatea Harvard și a ocupat anterior funcția de secretar adjunct pentru politică economică în cadrul Departamentului Trezoreriei Statelor Unite.

În cadrul evenimentului dedicat perspectivelor economice globale organizat de Institutul Peterson pentru Economie Internațională, Dynan a prezentat o analiză detaliată a factorilor care vor modela peisajul financiar în următorii ani. Economia mondială continuă să se extindă, fiind susținută în mod vizibil de explozia investițiilor în inteligența artificială, deși prețurile ridicate la energie și tensiunile comerciale exercită o presiune constantă asupra activității generale. Creșterea reală a produsului intern brut global este proiectată să scadă de la un nivel de 3,3 la sută în 2025 la 3,0 la sută în anul 2026, urmând ca în 2027 să înregistreze o ușoară revenire spre pragul de 3,1 la sută. Această traiectorie reflectă o perioadă de ajustare în care forțele tehnologice pozitive se luptă cu obstacolele geopolitice care tind să încetinească ritmul de dezvoltare.

Perturbările asociate conflictului din Iran au redus așteptările privind creșterea economică și au contribuit la creșterea inflației, transformând perspectivele viitoare într-o zonă marcată de incertitudine. Un armistițiu de două săptămâni a reușit să calmeze temporar tensiunile și să reducă prețurile energiei de la valorile lor maxime, însă acestea rămân semnificativ ridicate. Valorile actuale se situează cu aproximativ 30 sau chiar 40 la sută peste nivelurile înregistrate înainte de izbucnirea ostilităților. Piețele financiare manifestă o sensibilitate extremă față de orice evoluție din regiunea Orientului Mijlociu, existând dubii serioase cu privire la durabilitatea pauzei în lupte. Dynan subliniază că incertitudinea este elementul central al acestui deceniu, afectând deciziile de investiții pe termen lung.

Economia globală a început anul pe o bază relativ solidă, deși există diferențe importante între diversele regiuni, reflectând expunerea variată la tensiunile comerciale și schimbările de politică economică. Izbucnirea războiului a reprezentat un șoc nou și profund semnificativ pentru lanțurile de aprovizionare. Aproximativ un sfert din petrolul mondial este transportat prin Strâmtoarea Hormuz, o rută vitală care găzduiește, de asemenea, volume substanțiale de gaze naturale, îngrășăminte și materii prime esențiale. Orice blocaj în aceste fluxuri are ecouri imediate în piețele energetice și în procesele de producție la nivel mondial. Dynan afirmă că economia globală a intrat în acest an pe un fundament rezonabil de solid, însă evenimentele recente au forțat o reevaluare a riscurilor sistemice.

Ca urmare a acestor factori, perspectivele de creștere au fost revizuite în scădere, iar inflația este de așteptat să rămână la niveluri ridicate în multe țări. Piețele financiare au reflectat deja aceste evoluții prin volatilitate crescută, prețurile energiei crescând brusc, în timp ce piețele de acțiuni au suferit corecții înainte de a recupera parțial pierderile după anunțul încetării focului. În proiecția de bază, prețurile energiei vor scădea spre sfârșitul acestui an, în conformitate cu așteptările piețelor futures, permițând economiei să se stabilizeze după o perioadă de slăbiciune. Totuși, există un risc major ca tensiunile să reescaladeze, caz în care prețul petrolului ar putea atinge pragul de 150 de dolari pe baril, ceea ce ar reduce creșterea globală cu încă 0,4 puncte procentuale.

În Statele Unite, expansiunea economică este susținută în continuare de investițiile masive în inteligența artificială, care stimulează consumul prin efectele de bogăție generate în piețele de capital. Piața muncii este mai puțin tensionată decât la începutul anilor 2020, dar rămâne aproape de nivelul de ocupare deplină, iar dificultățile financiare ale gospodăriilor par a fi limitate în prezent. Politica fiscală oferă, de asemenea, un impuls modest cererii în acest an, contribuind la menținerea dinamismului economic. Cu toate acestea, scăderea bruscă a imigrației limitează oferta de forță de muncă și afectează producția potențială, anulând o parte din câștigurile de productivitate aduse de tehnologia nouă. Din acest motiv, creșterea PIB-ului real al Statelor Unite este estimată să încetinească de la 2,1 la sută anul trecut la 2,0 la sută în 2026.

Creșterea în alte economii avansate este modestă pe termen scurt, reflectând impactul direct al costurilor ridicate cu energia, dar se așteaptă o redresare anul viitor pe măsură ce forțele ciclice se reafirmă. În zona euro, prețurile energiei afectează grav activitatea industrială, creșterea rămânând limitată înainte de o posibilă consolidare în 2027. Japonia se confruntă cu provocări similare, deși sprijinul fiscal este de așteptat să ofere o anumită compensare anul viitor. Regatul Unit înregistrează, de asemenea, o evoluție slabă, unde prețurile mari la energie se combină cu restricțiile fiscale și o cerere internă deja fragilă. Această fragmentare a performanței economice între marile puteri subliniază vulnerabilitățile diferite la șocurile externe.

În rândul economiilor emergente, evoluția rămâne inegală și dependentă de factori specifici fiecărei regiuni. China beneficiază în continuare de exporturi puternice, însă declinul sectorului imobiliar afectează sever cererea internă. India rămâne una dintre cele mai dinamice economii emergente, deși ritmul său este temperat de dependența ridicată de importurile de energie. Brazilia se confruntă cu o creștere lentă pe fondul incertitudinii politice și al costurilor de producție tot mai mari, în timp ce Rusia are perspective limitate în ciuda susținerii oferite de prețurile petrolului. Dynan observă că intervalul rezultatelor posibile s-a lărgit considerabil, evidențiind riscurile majore care persistă la orizontul prognozei actuale.

Privind spre viitor, succesul expansiunii globale va depinde în mod critic de evoluția situației geopolitice. O nouă escaladare a conflictului în Orientul Mijlociu ar putea genera un șoc stagflaționist pronunțat, combinând inflația ridicată cu stagnarea producției. În mod similar, orice pierdere de viteză în investițiile legate de inteligența artificială sau o creștere suplimentară a incertitudinii politice ar putea expune slăbiciunile structurale ale economiilor naționale. Dynan concluzionează că, deși forțele subiacente continuă să sprijine creșterea, gama de rezultate posibile a devenit mult mai variată, cerând o vigilență sporită din partea guvernelor și a investitorilor deopotrivă. Toate aceste elemente sugerează că deceniul actual va fi unul al adaptării continue într-un mediu volatil.